上周医药生物板块下跌3.31%(排名29/31),年初至今板块下跌21.92%(排名29/31),近期整体行情以震荡为主,主线相对较为模糊。
策略观点
医药整体情绪较为低迷,或将进入价值底部。近期受到医药政策及整体市场环境影响,医药行业整体股价表现较为低迷,尤其是部分中大型市值公司股价波动较大,但我们认为从两方面看,医药行业或将进入价值底部,首先是公司经营业绩的持续验证,随着半年报的陆续披露,我们注意到部分龙头公司经营业绩表现稳健,随着下半年疫情防控边际影响进一步减弱,医药整体需求将持续恢复。其次是从估值角度,站在当前时点,我们认为市场已部分反应了国内新冠疫情反复所带来的业务影响,部分优质龙头公司在估值上已经具备较好的横向(各行业比较)和纵向(和历史比较)优势,且在业务层面有望取得积极进展。医药行业配置或将从集中走向均衡,个股行情特征将愈发明显。回顾过去几年医药行业整体配置结构,呈现较为明显的从各行业逐步集中到CXO板块的过程,我们预计随着时间的推移,行业配置将从集中走向均衡,医药行情或将呈现出更为显著的个股特征。
近期天风证券医药团队建议选股思路(按先后顺序)
推荐传统制药和低值耗材两个新方向。
1)传统制药:部分传统制药公司一方面积极应对存量品种压力,目前已基本消化完毕政策影响(下有业绩支撑),另一方面积极创新探索新的品种或者新的业务,目前已开始进入验证兑现阶段(上有弹性空间)。优质传统制药在基础研发生产能力、商业化能力方面具备较好的资源禀赋,在存量品种出清背景下,后续如有新品种或新业务接续,有望迎来较好发展机会。建议主要关注传统制药标的:信立泰、恩华药业、恒瑞医药、长春高新、海思科、科伦药业、华东医药等。
2)低值耗材:近几年多家低值耗材企业陆续登陆资本市场,这些企业大多以海外ODM、OEM起家,海外大客户合作稳定,海外增长稳健,同时加大内销渠道建设和新产品扩张,在相对波动的市场下,呈现出业绩确定性较强的特征,且随着产能的持续投放,业绩有望加速。建议主要关注低值耗材相关标的:采纳股份、振德医疗、天益医疗、拱东医疗、康德莱等。
风险提示
市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,疫情风险。
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